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从创业角度看成长股投资

日期:2019-01-06作者:[db:作者]

  原标题:从创业角度看成长股投资

  成长股一直是投资的大热门,三年10倍,一年5倍,让投资者都非常向往。但如何分辨真成长、假成长,如何抓起高回报的成长股?

  在2016雪球嘉年华上,历经证券分析师、私募投资者,再到互联网财经创业者多重身份的麒麟财经CEO程锋,分享了他如何从创业角度看成长股投资。以下是演讲原文。

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  我是纯科班出身,从公募基金出来,2014年自己参与做了一家还算成功的私募基金,今年着手创立一家互联网公司。今天我的题目是:从创业视角看成长股投资。

  我自己严格意义上说也是价值投资者。当自己从一个投资者转变成为一个创业者,“从看到干”的过程,使得我的一些观念和看法也发生了一些改变,真正意识到价值股、成长股的区别到底在哪儿、核心在哪儿。今天就给大家做一些分享。主要讲三个部分:

  一、从0到1型公司的认知盲点

  二、从创业经历看成长股基因

  三、创业和投资的那些共振点

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  从0到1型公司的认知盲点

  如果说大家讲投资就是一场长期的滚雪球,我更愿意从三个纬度来看待这个雪道和雪球的核心特征:长度、高度、坡度。

  

  当我还是一个机构投资者的时候,其实我有一个认识,雪道远远比雪球要重要,商业模式比经营周期要远远重要得多。当然,大家做研究、做投资起步,是老老实实的研究公司业务、经营周期做起,例如一家公司的基本架构、财务特征,还有最核心的的发展战略。可是,在经过多次折腾和身份切换后,我觉得这样一个框架存在不少盲点,怎么说呢?

  让我们来看左边这个图,如果我们从零轴开始画出一个小的区域,其实对任何行业和公司都是一个未知的真空区——也就是我们所总结的一切规律和理念基本仅适用于成熟公司,而不适用于这些公司的早期阶段。大家刚才分析房地产的高与低,银行股的便宜或贵,或者各种类型和行业股票的好和坏,更多的是用归纳法来总结过去,然后用演绎法来推演过去。但是,对于零轴附近的盲区该怎么分析、怎样破解,我觉得可能实践可以告诉我们一些不一样的东西。

  公司有两种类型,一种是“1到10”型,另一种是“0到1”型。“归纳法”对于“0到1”型的创业公司却很难适用。

  

  原因在哪儿呢?先看三个例子。

  1, 微博。微博涨了3倍以后,才被发现原来是有价值的,价值体现在向三四线城市的下沉,体现在对年轻人而非意见领袖的渗透,体现在内容的视频化之上。但是此前,在微博股价极其低迷的阶段,这些一直存在的趋势为什么鲜有提及?